过去两周，洲际交易所旗下的数字资产平台Bakket的交易量突然飙升，引发市场广泛关注，根据官方披露的数据，9月4日至9月15日期间，Bakket的比特币期货日均交易量达到2.3亿美元，较8月同期增长近4倍；未平仓合约（OI）也刷新历史高点，突破5亿美元，这一连串数字不仅刷新了Bakket自2019年上线以来的纪录,也被视为机构资金重新评估加密资产风险收益比的重要信号。
Bakket交易量为何在此时爆发？业内普遍认为，三大因素共同作用：美国宏观政策预期明朗化，随着美联储在9月议息会议上释放“更长时间维持高利率”的鸽派信号，美元阶段性见顶，部分对冲基金开始将比特币视为对冲货币贬值与地缘风险的“数字黄金”，现货ETF审批窗口临近，多家发行商已向SEC递交修订后的S-1文件，市场押注10月前后可能迎来首支现货ETF的“准生证”，Bakket作为合规托管与清算通道，提前吸引了配置型资金，技术面的突破也起到催化作用，8月底比特币站稳26,000美元后，量化策略迅速回补空头,带动Bakket的实物交割合约活跃度大幅上升。
值得注意的是，Bakket交易量结构也在悄然变化，早期平台以CME迁移过来的机构套利盘为主，如今对冲基金、家族办公室甚至部分养老金账户开始占据更大比重，链上数据公司Glassnode追踪发现，与Bakket托管地址关联的链上转账金额中，单笔超过1000万美元的巨鲸交易占比从7月的12%升至9月的31%,显示资金体量与风险偏好同步放大。
交易量激增并非全然乐观，有分析师提醒，Bakket的交割合约采用“T+2”实物结算，若短期内价格剧烈波动，可能引发流动性挤兑，CFTC持仓报告显示，杠杆资金的多空比已升至3.2:1，接近2021年11月的历史高位，一旦ETF审批延迟或宏观风向突变,高杠杆或加剧回撤深度。
展望未来，Bakket交易量的持续性将取决于两条主线：其一，现货ETF能否如期落地，若SEC放行，Bakket作为ETF的潜在托管方，交易量有望再上一个量级；其二，美债收益率是否见顶，若长端利率继续走高，机构可能重新削减非生息资产敞口，Bakket的增量资金或面临回吐，无论如何，Bakket交易量的爆发已让市场意识到：在合规框架与衍生品工具日趋完善的当下,比特币的定价权正加速向华尔街转移。
